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特朗普的财政和贸易政策共同造就了失衡经济学

日期:2019-03-08编辑作者:经典案例

  特朗普一直致力于缩减美国庞大的贸易赤字。然而美国人口普查局(Census?Bureau)本周三公布的贸易数据或将显示:美国去年录得历史上最大的贸易逆差。虽然特朗普试图归咎于强势美元,但其推出的财政和贸易政策亦是巨额逆差的共同推手。

  这是一个典型的失衡经济学的案例。特朗普很难将这种持续扩大的贸易逆差归咎于强势美元或者美联储主席鲍威尔,因为他自己的减税政策和贸易政策在其中扮演了同样重要的角色。

  巨额财政刺激的副作用让企业和消费者能够从海外购买更多商品,降低了美国的外汇储备,加剧了贸易失衡。而特朗普针对所有国家的贸易战,几乎全部引发了这些国家的报复性关税,使得美国的出口总额进一步下降。

  加之2018年美元的强势使得美国人进口更便宜,世界其他国家购买美国出口产品更昂贵,从而扩大了贸易逆差。然而强势美元很难简单归结为美联储加息的结果,在很大程度上它是美国与全球经济相对强弱的价格体现。而2018年全球经济进入周期尾端,美国经济一枝独秀,美元走强是情理之中。

  华尔街日报(博客微博)援引美国对外关系委员会(Council?on?Foreign?Relations)高级研究员布拉德·塞策(Brad?Setser)表示:“在特朗普执政的头两年,贸易平衡的演变很好地说明了一些基本原则,这些原则是大多数经济学家预测贸易逆差将随着特朗普贸易政策的推进继续扩大的原因。”

  2018年特朗普的贸易战进入高潮。 2018年3月1日,他宣布将对钢铁和铝征收全球性关税。3月22日,他开始对首批价值500亿美元的中国商品征收关税。2018年全年,越来越多的关税加征开始生效,到9月,这些关税已覆盖大约3000亿美元的商品征收,约占美国进口总额的12%。

  关税在某种意义上是成功的:它们把中国带到了谈判桌前。墨西哥加拿大同意签署新的北美自由贸易协定,韩国也同意修改与美国的自由贸易协定。通过征收或威胁征收关税,这些谈判至少在一定程度上得到了加速。

  美国商务部(Commerce?Department)上周四公布的第四季度国内生产总值(GDP)报告显示,2018年进口额超过出口额达到创纪录的9,140亿美元,高于上年同期的8,590亿美元,甚至高于2006年创下的9,050亿美元的峰值。目前的赤字比特朗普上任时高出16%左右。

  去年美国GDP增长了2.9%。GDP增长的计算需要扣除贸易逆差额,去年,贸易赤字的扩大使GDP增长率减少了0.2个百分点。因此,按照这个标准衡量,贸易逆差是阻碍经济实现特朗普设定的3%增长目标的原因之一。

  商务部另一份仅关注商品贸易的报告显示,12月份商品贸易逆差较上年同期扩大了10%。 美国人口普查局(Census?Bureau)将于本周三发布美国主要贸易报告,报告将显示2018年商品和服务贸易的详细分项数据。

  在过去一年里,宏观经济因素压倒了任何针对具体贸易赤字的努力。最有力的是,减税和增加联邦支出双管齐下,提供了巨大的财政刺激。

  财政刺激有两个效果。首先,它给美国消费带来了突然的冲击。为了满足需求,企业增加了进口。从2000年到2016年,美国进口平均占消费者总支出的24%,这意味着每100美元的新消费转化为大约24美元的进口。 如果美国的工厂和服务提供商不能提高产量来满足消费的需求,更多的资金可能会流向海外购买商品。2018年,进口占消费的比例接近27%。

  其次,对美国经济实施财政刺激的同时,世界其他地区经济增长放缓。这在一定程度上促成了美联储加息、美元走强的环境。当美元走强时,美国人进口更便宜,世界其他国家购买美国出口产品更昂贵,从而扩大了贸易逆差。

  特朗普上周六再次出言抨击美联储的紧缩货币政策导致了强势美元,损及了美国的竞争力。特朗普把经济作为其政治纲领的重要组成部分。他多次批评美联储以及他亲自任命的联储主席鲍威尔的升息之举。

  “我们在美联储有一位先生,喜欢非常强势的美元,”特朗普在马里兰州奥克森山举行的年度保守派政治行动大会上表示。“我想要强势美元,但我要的是对我们国家有利的强势美元,而不是强到让我们没法与其他国家做生意。”

  然而正如美联储前主席耶伦所说的那样,特朗普或许并不甚理解美联储的使命中并不包含为贸易政策服务的目标。强势美元的形成也不能简单归结于美联储决策的结果,它在很大程度上是美国与全球经济相对强弱的价格体现。而2018年全球经济进入周期尾端,叠加特朗普推行贸易保护,美元保持强势是情理之中。

  与中国的最新贸易协议寻求通过让中国同意大量购买大豆或能源等美国商品来直接提振美国的出口。华尔街日报援引John?Hancock?Asset?Management全球首席经济学家梅根?格林(Megan?Greene)表示,这种策略可能也不是特别有效。

  她说:“即使中国同意购买更多我们的产品,美国农场主和公司似乎也不能生产那么多的额外产品,这只意味着我们必须将出口到其他地区的商品出口到中国罢了。” 举例来说,中国购买的大豆越多,可能只意味着印尼和台湾购买的大豆就会越少,使得美国的总体情况并未得到改善。

  “我认为美国持续存在巨额贸易逆差的确是不健康的。 我认为这确实削弱了美国制造业的实力,不利于那些依赖制造业地区的发展。 ”他说。

  但是加征关税会导致国家进行报复,几乎所有的美国关税都引发了贸易伙伴的报复性关税。美国的出口水平在过去两年一直稳步上升,2018年5月却开始下降。特朗普上周五要求中方立即取消对美国的农产品000061)关税,中方暂时没有基于明确回应。

  “如果今年美国出口的强劲增长能够使得贸易赤字有所下降,我会感到很振奋,”塞策说。 “我只是觉得不太可能。”(完)

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